美国2月CPI符合预期，今日期市走势如何0315 短讯

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宏观

股指

(相关资料图)

观点：美国2月CPI符合预期，情绪修复、市场或震荡企稳

3月14日，沪指跌0.72%，报3245.31点，深成指跌0.77%，报11416.57点，创业板指跌0.59%，报2343.11点。石油、旅游酒店、采掘板块跌幅居前，半导体与贵金属板块逆市走强。北上资金净流入7.55亿元。

隔夜外盘，美国2月CPI同比增长6%，环比增长0.4%，均符合市场预期下滑，为2021年9月以来新低，通胀担忧缓解叠加SVB暴雷事件逐渐得到控制，3月加息25%的概率上行至80%，美股市场修复性反弹。但由于6%的通胀水平距离2%的目标水平较远，且后续是否还会有中小银行暴雷使得美联储陷入困境，CPI公布后美债反而回落，显示债市仍然存在加息担忧情绪。

国内方面，近期在海外风险因素的扰动下、国内经济弱复苏预期差修复的情况下，市场回吐1月乐观情绪推动的涨幅，回归相对合理的水平。目前风险事件情绪扰动最强阶段影响边际减弱，考虑到3月利率决议还存在不确定性、北上资金或反复，风偏难一蹴而就的修复，短期国内市场或震荡企稳。

投资策略：市场或逐步企稳，中长期投资者低吸为主。

国债

观点：美国通胀有望二次见顶，关注2月实体经济数据成色

隔夜美国2月CPI延续回落态势，极具韧性的房租部分环比涨幅为0，唯独核心服务部分环比小幅增长0.1%，进一步佐证美国服务业部门通胀有见顶回落迹象，海外市场风险偏好预计会持续改善，中美利差有望延续收窄，海外提供正向流动性驱动。国内受央行持续回笼货币影响，短期资金价格走势偏强，Shibor 7天拆借利率再度回到2%以上，但2月货币信贷数据显示居民部门需求疲弱，叠加地产高频数据中新房销售和服务业经济活动上周均意外走弱，实体经济中期仍然处于弱现实状态，经济总量预计陷入底部震荡格局，利率债维持震荡走势，曲线结构上短端强于长端，曲线短期维持扁平结构。中期来看，两会后新一届政府会陆续出台稳增长扩内需政策提振经济，宽信用逻辑预计会逐步兑现，重点关注日内公布的2月实体经济投资、消费和地产等数据。短期国债期货贴水得以大幅修复，可以择机在震荡区间上沿布局长空十债和五债的机会。利率曲线结构方面，经济从宽货币往宽信用的传导短期相对缓慢，但在政策驱动的背景下，后期利率市场仍将有望从熊平往熊陡曲线结构切换，10-2Y价差短期相对震荡偏弱，建议做多10-2Y套利价差仍可参与，即空十债多二债或五债。

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贵金属

观点：美元持稳，金价下跌

昨日金价下跌，美债收益率攀升打击了黄金近期受美国银行业危机推动的涨势，而美国2月通胀上升给利率前景带来的问题多于答案，美元变化不大，对银行业的动荡向外扩散的担忧消退。国内方面，昨日沪金主力2304合约高开高走，收大阳线；隔夜高开震荡，收小阳十字星线。

国内方面来看，目前沪金反弹，沪金建议背靠支撑逢低做多为主，下方支撑暂看410元/克，破位离场。

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钢矿

观点：钢厂利润小幅修复，钢材高位震荡

螺纹夜盘高位横盘，日线仍保持强势，资金持续大幅减仓。产业方面，供应端钢厂利润持续小幅修复，高炉生产效率仍保持提升，但随着铁水增量空间逐步缩小，产量偏强波动；短流程利润同步修复，废钢供应紧张的限制力减弱，供应还将继续提升；需求脉冲式修复，上冲力度略显不足，去库速度较为稳健，旺季需求韧性仍在。终端来看，30大中城市地产成交环比回落，但同比仍有50%增量，地产数据即将落地，对地产的强预期将一次落地；终端利多出尽后，后续空间由终端需求持续性决定。操作上，春季行情加速逻辑基本确认，期现仍较为分化，现货提涨偏慢，对盘面上涨动力有一定牵制，长线多单逐步止盈，以回调短多为主。

铁矿高位横盘整理，继续保持强势。铁矿发运偏高位小降，澳洲发运回落力度加大，由于中国买盘高价位减弱，澳洲三大矿山发运均有下调，巴西发运则继续提升逼近高点。长流程钢厂复产持续，环保限产结束后烧结矿出现小幅累库，铁矿配比回升偏慢，利润持续小幅修复，钢厂积极提升生产效率，中高品矿需求支撑加强，但由于利润仍比较微薄，采购力度仍受限，港口现货博弈激烈，矿价有效回调前钢厂难以有效补库，增产空间也逐步收窄，叠加监管持续加码，铁矿继续上行的难度持续增大，但在成材尚处强势状态下，铁矿也难以深度回调，仍处于偏强震荡状态。

观点：煤矿事故影响减弱，煤焦双双回落

14日双焦均小幅回落，夜盘维持偏弱运行，山西古交地区煤矿事故对盘面影响减弱。焦炭方面，首轮提涨仍未落地。供应端，因原料煤价格回落焦企利润小幅修复，加之环保因素减弱，焦企产量小幅回升。需求端，终端需求恢复中，钢厂开工保持高位，但铁水增速放缓，原料刚需仍有支撑。贸易商入场积极性下降。焦煤方面，大会闭幕产地停产煤矿着手复产；进口甘其毛都口岸蒙煤日通车保持高位；澳煤价格再度上涨，性价比较低，短期进口量有限。需求端，焦炭提涨博弈周期偏长，中间及下游采购环节观望情绪加重，竞拍市场交投氛围有所降温。总体来说，成材旺季供需双增逐步兑现，原料刚需支撑仍较强，但终端需求恢复持续性有待验证，而焦煤供需逐步转向宽松预期在黑色系中易被作为空配标的。短期盘面或延续高位震荡走势，策略考虑回调多焦炭策略。

玻璃

周二，玻璃主力05合约偏强震荡，主力收盘价1620元/吨（-7元/吨）。现货沙河安全1456元/吨（+0元/吨），武汉长利1720元/吨（+20元/吨）。深加工企业订单天数有所增长，加工企业有一定补库意愿。中下游补库操作下，叠加局部地区期现商、经销商采买积极性较高，整体库存有所去化，华北华中西南地区去库明显。

基本面上看，周度总库存较前期去库明显，最新数据显示，库存总量7875万重箱（环比-4.24%），本周浮法玻璃平均产销率达到114%，企业库存随着中下游补库和投机需求增加而环比下降。华中地区库存环比-8.77%；华北地区库存环比-7.60%；华东地区库存环比-1.07%；华南地区库存环比-3.83%；东北地区库存环比+0.32%，西南地区库存环比-5.96%，西北地区库存环比-0.91%。产线变动上看，上周浮法玻璃产线小幅调整，河源淇滨二线600吨放水冷修，湖北明弘二线1000吨复产点火，预计本周浮法产线维持稳定运行，供应量停留高位。

上周末两会GDP目标定在5%左右，经济增速目标较为保守，强调恢复和扩大消费、防范化解优质头部房企风险并支持刚性和改善性住房需求。国家统计局公布的2月份中国PMI数据超预期，中国经济继续复苏，且边际速度有所加快，2月份百强房企销售额环比增长，累计销售额同比降幅也大幅收窄，市场对金三小阳春有较高期待。随着需求走强，玻璃供需情况有所走好，厂内库存高位下滑，拐点出现。随着市场对旺季预期不断增强，下游需求启动，投机需求加持，后续仍需关注地产实际需求情况。

策略：短期：近期玻璃产销有所好转，尤其是华北地区去库相对明显。终端需求有一定复苏，且贸易商投机情绪升温，短期基本面好转支撑盘面利润修复，但持续性去库仍需要终端实际需求的持续支撑。阶段性仍以多头思路对待（05或09）。5-9正套可适当持有，但在主力移仓前波动不会太大。

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观点：美国通胀韧性仍存，铜价承压走势

铜

昨日日内铜价震荡走势，价格主要围绕68500一线展开，夜盘价格高开低走，整体承压运行，国内现货升水回落，进口窗口略有打开。从宏观层面来看，美国银行危机风险尚未完全解除，美联储3月加息50BP概率降低至0，25BP成为主流预期，并有年底降息预期在国债市场上交易，但值得注意的是美联储做出加息抉择的目的仍是是控通胀，而由流动性冲击倒逼其放缓加息，或只能说明经济已经存在更多风险因素，则并不利于经济前景，在此过程中避险情绪抬头。国内两会基本结束，稳中求进为主要目标，2月社融数据继续显示政府融资的托底和提前量效应，预期差交易抬头，但整体复苏氛围未变。基本面上国内随着消费复苏，基本面多呈现利多因素，升水回暖，去库拐点显现，关注现货的交投情况和去库速度，预计能支撑当前铜价，整体铜价仍维持承压震荡走势。

铝

短期宏观利空逐步消化，市场情绪趋于稳定，沪铝主力2304合约基本持平。现货市场现货交易变动不大，铝价震荡下游刚需采购为主，市场整体成交表现一般。临近2303合约交割，后期关注合约价差变化和换月后现货贴水扩大趋势。昨日又去库，目前基本面对铝价有一定支撑，虽电解铝成本端松动，但预计回落区间有限，建议逢低备货。

锌

隔夜美国2月cpi符合预期，通胀继续回落，锌价重心小幅下移，保持低位盘整。基本面，国产矿最新加工费环比开始走低，冶炼产出增加后矿端开始显现出走紧迹象，中期内主要的变量应当会是国内的精炼锌产出能否继续放量，展望一季度，炼厂利润仍较为可观，一季度国内精炼锌产出仍有提升的空间，不过近期云南传出限电扰动，对国内产出将有所影响，欧洲部分炼厂亦有复产动作，后续能否进一步大规模复产不确定性较大，需持续跟进。另一方面，国内消费端能否回暖依然需要较长的时间才能验证，从两会报告看，年内大力度放水刺激政策出台的可能性较低，两会预期落地，略不及预期，继续弱复苏的可能性更大，需求不大可能有超预期表现。预计行情仍将由宏观主导，总体上除非需求预期彻底走坏，否则基本面端国内外极低的库存仍然对价格有较强支撑作用。

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原油

隔夜油价继续下跌至年内低点，通胀下降不及预期，银行倒闭引发的金融恐慌情绪持续发酵，经济衰退可能使石油需求受到影响。备受关注的美国CPI年率、月率及核心CPI年率均下降，但是数据没有显示出消费者通胀降温的太多迹象。美国2月未季调CPI年率录得6%，已连续第八个月下降，为2021年9月以来新低。凌晨API数据显示美国原油小幅累库，但库欣地区原油下降，成品油库存大幅下降；具体数据为截至3月10日当周API原油库存增加115.5万桶，库欣原油库存-94.6万桶，汽油库存-458.7万桶，精炼油库存-288.6万桶。供应方面，沙特表示OPEC+将坚持去年10月份达成的减产协议，直到今年年底。OPEC月报将2023年非欧佩克原油供应增长预测维持在140万桶/日不变，其中下调了美国产量预测，上调了俄罗斯产量预测。据路透统计，俄罗斯2月份海运石油产品出口环比下降10%。需求方面，OPEC将2023年全球经济增长预测保持在2.6%。2023年全球石油需求增速预计为232万桶/日（与此前预测基本一致）。VLCC运费突破10万美元/天，为五年来同期平均水平4倍，VLCC淡季不淡，多条航线运费单周涨幅超过30%，主要由于中国进口需求增加，俄罗斯影子船队扩大，淡季检修等原因，造成运力弹性不足。

策略：受避险情绪推动，油价回踩关键支撑位，美联储加息政策，需在金融稳定和降通胀之间权衡。随着金融情绪降温，关注原油持续累库，供需宽松迹象。来到白宫收储价格附近，机构对于油价底部仍较为确定，策略上可以仍以区间操作，留意下边际支撑。

PTA

避险情绪叠加供应增量预期较强，PTA价格大幅下挫，短期PTA高位调整。现货方面，银行事件影响风险偏好，成本重挫，供应有增量预期，聚酯工厂谨慎，随着价格下跌，买家适量补仓，盘中基差显松动，日内现货价格大幅下跌。3月14日PTA现货价格收跌101至5775元/吨，现货均基差收稳2305+82。主港主流货源，本周及下周交割现货05升水75-85附近，3月底交割05升水80-90附近成交及商谈。加工费方面，PX收1013.5美元/吨，PTA加工费回升至499.40元/吨。

装置方面，福海创总产能450万吨/年，装置负荷提升中，计划至8成附近；东营威联250万吨/年装置计划4月初检修，为期2个月附近；新疆中泰总产能120万吨/年，周末装置降至5成。PTA整体负荷70.65%，聚酯开工87.52%。截至3月9日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.76%，较上周开工上升0.83%。目前，内贸纺织市场应季面料需求度尚可，然外贸订单总体偏弱，预计下周织造开工提负或有限。

库存方面，随着加工费修复，PTA装置负荷提升，供需去库幅度缩减，且PTA新装置近期计划投产，供应增量预期增强。

策略：国内需求、消费复苏预期存在，但避险情绪升温且随着加工费修复，PTA装置负荷提升，供需去库幅度缩减，叠加PTA新装置近期计划投产，预计短期PTA弱势运行，关注供应增量及外资表现。

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农产品

白糖

观点：交易所上调保证金，郑糖维持高位震荡

宏观方面，硅谷银行（Silicon Valley Bank）的倒闭继续震击市场，恐慌情绪不断蔓延，原油大幅下挫，原糖承压回调。产业上看，当前国际白糖贸易流紧张格局尚未缓解。印度方面，除了常规的双周产量数据，印度第二批白糖出口相关的政策仍旧悬而未决，但收榨进度同比大幅提前，减产预期或在榨季后半段兑现。巴西2022/2023榨季结束，本榨季产量增长或因印度取消第二批次的出口配额而抵消。由于去年巴西中南部甘蔗生长期降雨充沛，甘蔗长势良好且原糖出口利润丰厚，市场预期新榨季巴西将提前开榨且维持高的制糖比。泰国方面处于开榨高峰，产量及出口数据均符合榨季初的预期数据。国内方面，广西榨季接近尾声，2月产销数据利好，淡季不淡，催生糖厂惜售情绪，但下游对高糖价接受程度一般。隔夜外盘原糖大幅回调，郑商所上调白糖05保证金比例，打压投机度，郑糖低开震荡，预计整体仍为维持高位盘整格局，参考支撑位置6200附近。

鸡蛋

观点：近月合约价格震荡为主，短期继续上行或有阻力

最近猪肉价格持续低位，未来随着天气转暖，蔬菜供应增加，猪肉和蔬菜对鸡蛋的替代需求下降，因此后期鸡蛋的消费压力较大。从供给情况看，截止2023年3月初，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，一定程度上也会对近月价格形成支撑。但往后走，蛋鸡存栏有逐步回升迹象，因此远月合约有压力。鸡蛋05合约下方短期支撑靠近4280-4300附近，上方压力依旧集中正在4450-4500附近。依旧可以尝试逢低做多的波段操作。而09合约，建议反弹试空为主。

棉花

观点：市场谨慎观望 郑棉震荡整理

美国农业部USDA3月月度供需报告显示，3月2022/23年度美国棉花供需预测与上月相比没有变化，美国2022/2023年度棉花总供应量预期1844万包，美国2022/2023年度棉花总消耗量预期1410万包，美国2022/2023年度棉花期末库存预期430万包，环比持平。3月2022/23年度全球棉花供需预测包括消费和贸易下降，及产量和库存增加。2022/23年度全球期末库存量为9110万包，预计比上月增加210万包，比2021/22 年度增加500万包。本周美棉签约量下降，据USDA报告显示，2023年2月17-23日，2022/23年度美国陆地棉出口签约量为25992吨，较前周下降33%，较前四周均值下降57%；美国陆地棉出口装运量为65263吨，较前周增长38%。3月14日ICE期棉震荡整理，日跌幅0.04%，收于81.15美分/磅。国内，农业农村部发布3月棉花供需报告，3月对2022/23年度预测数据没有调整。目前全国大部分轧花厂已停机，开工率为15.49%，周环比下降26.69%，月环比下降31.28%。截至3月12日，全国皮棉累计加工量为607.28万吨，环比增加11.32万吨，同比增长12.4%。近期新疆棉销售加快，据国家棉花市场检测系统数据，截至3月9日，2022年度新疆棉销售进度58.1%，同比提高19.5%。截至3月2日，全国新棉销售率为53.0%，同比提高13.7%。下游纺织市场传统旺季来临，纱厂补库有所增加，棉纱交投略有好转，但与强预期仍存在差距，市场整体处于谨慎观望。14日郑棉主力合约震荡运行，日跌幅0.07%，盘中最高上探14395元/吨，最低下探14100元/吨，最终收报14235元/吨，与昨日持平。整体来看，国内棉花供应宽松，纺织市场行情改善不大，预计短期郑棉将偏弱震荡运行。后续需关注纺企接单情况和宏观环境变化。

玉米

观点：东北华北价格分化，玉米持续震荡运行

隔夜玉米稳定。宏观，美国2月未季调CPI年率录得6%符合预期，美联储面临抑制通胀和防止金融风险的抉择；WTI原油暴跌4.3%至71.48美元/吨，再次回到震荡区间下沿。国内产区，东北地区售粮进度略慢于去年，随着气温回升，东北地区基层售粮进度提速，市场潮粮减少，基层农户挺价销售，贸易商随收随走，加工企业开机率回升收购增多，加工企业报价互有涨跌；华北地区售粮进度与去年持平，春耕备货需求刺激售粮加快，余粮减少刺激农户挺价，深加工企业报价稳中有涨；销区港口库存继续减少，其中内库增加外库减少，下游饲企需求偏弱，企业多随用随采。总的来说，外盘玉米近期开始企稳；国内随着气温升高，基层售粮加快，市场潮粮减少农户惜售，贸易商收购偏谨慎，下游饲企养殖利润走低、加工企业利润一般，企业开机率有所回升，下游整体对玉米需求偏低，企业多随用随采，库存缓慢增加，预计短期玉米延续震荡。

豆粕

观点：成本端走弱，豆粕期现同步下跌

隔夜豆粕继续回落。宏观，美国2月未季调CPI年率录得6%，核心CPI年率录得5.5%均符合预期，市场预计美联储大概率加息25BP；WTI原油暴跌4.3%至71.48美元/吨，基本处于震荡区间下沿。供给端，美豆出口检验量62万吨符合预期；巴西大豆产区收割54.3%，因降雨仍慢于往年；阿根廷大豆生长状况堪忧，不过近期阿根廷迎来降水，利于缓解继续恶化。国内，14日油厂压榨利润下跌，但开机率回升至43.11%，豆粕成交清淡为3.98万吨且均为现货成交，油厂库存降至57.61万吨。总的来说，宏观影响增强，成本端美豆出口较好、巴西大豆收割仍偏慢、阿根廷迎来降水，CBOT大豆继续下行；国内豆粕需求一般成交清淡，油厂豆粕库存走低，豆粕基差回归至正常区间，豆菜粕价差持续走扩，预计短期豆粕跟随成本端继续回落，不过下方存在一定支撑。

油脂

观点：印尼调高毛棕参考价，豆棕油测试前低支撑

隔夜豆棕油于区间下沿附近震荡调整。具体来看，宏观与产业均缺乏有利支撑，美2月CPI6%继续小幅回落不过硅谷银行破产影响蔓延，隔夜原油逼近前低70美元。棕榈油，3月上旬马棕出口增45%，同期减产44%幅度缩窄，降雨影响兑现后边际效应逐步减弱；不过印尼调高毛棕出口参考价至900美元/吨上方，BMD毛棕缺乏支撑回落。大豆，近期美豆出口放缓但巴西大豆大幅上量带动出口恢复，阿根廷局部降雨但对农作物生长环境改善有限，多空交织，CBOT大豆区间内偏弱运行。国内，大豆库存偏低导致部分地区油厂继续断豆停机，整体压榨水平偏低，不过下游成交一般，豆油库存略降；棕榈油库存100万吨附近，基差稳中微升；菜油供应充足需求不济，基差回落至常规区间。总体而言，宏观及原油市场风险不减；产地降雨影响兑现，产业面缺乏有利支撑，马棕回落；国内棕油菜油供应宽松，下游成交始终未有明显起色，市场对需求恢复信心不足；油脂整体承压，菜油破位下行，豆棕油测试区间下沿，操作上谨慎追空，以逢高短空参与为主。

生猪

观点：现货依旧弱势，盘面短时调整

现货价格持续下跌，盘面给到触底反弹预期短时调整。现货目前重新进入养殖亏损区间，二育目前启动不足现货价格跌势减弱但难有逆转上行。虽然多地非洲猪瘟散发，但实际影响有限，盈利预期难有大幅改善。消费恢复不及预期、入库二育尚未大规模出现，现货恐维持弱势。建议持仓谨慎把握，市场热点变化较快注意节奏，基本节奏仍维持供强需弱上行困难。后续关注消费恢复和产能折损情况，盘面参考消费状况近月维持偏弱运行，远月上行基础不明谨慎做多。

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